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行业变革来袭 城燃企业的钱不那么好赚了

文章来源:界面                   发布时间:2019-07-25
摘要:7月初国家发改委等三部委联合印发的《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》(下称《指导意见》)中出现的这句话,将降费的矛头对准了城镇燃气企业(下称城燃企业)。
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“合理确定城镇燃气工程安装收费标准……原则上成本利润率不得超过10%,现行收费标准偏高的要及时降低。”

7月初国家发改委等三部委联合印发的《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》(下称《指导意见》)中出现的这句话,将降费的矛头对准了城镇燃气企业(下称城燃企业)。

作为城燃企业的重要收入来源,燃气工程安装费在各地的规定、名称不同,收费标准也不同,通常被称作初装费、接驳费等。此前,这部分收费因太贵屡被消费者投诉。

在呼吁降低该相关收费的声浪中,全国多地已相继出台相关政策。

去年10月,市场已传出限制接驳业务最高利润率、要求下调天然气接驳费30%的消息。随后重庆建议取消燃气初装费,燃气相关概念股股先后两次暴跌。

今年4月12日,发改委等三部委推出《指导意见》的征求意见稿;4月16日,三部委在湖南组织召开相关调研座谈会。消息传出,港股多家燃气公司股价应声下跌3%-6%。

本次《指导意见》推出后,燃气港股集体大涨。

中金报告指出,市场对于接驳费的调整已有多年预期,官方意见落地后,消除了较大的不确定性,对全行业有积极作用。

但从各家城燃企业的财报数据看,该政策的出台,让它们今后的日子过得不那么轻松了。

接驳费受压

《指导意见》的出台是为了规范燃气接驳行为,取消违规收费,切实降低终端用户的使用成本。

在燃气安装过程中,还存在部分企业利用市场优势强制服务并收费,收费标准过高,且存在限制竞争等问题,加重了用户负担。

深圳博轶咨询有限公司总经理杨常新对界面新闻表示,该政策也是“三去一降一补”的重要组成部分,为降低不合理收费,降低实体经济负担。

除了限制城燃企业的利润率,《指导意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义和内涵。具体是指,为保障用户通气,相关企业提供建筑区划红线内燃气工程勘察、设计、施工、监理、验收等服务而收取的与工程建设相关的服务费和材料费等费用。

这规范了燃气工程安装费的收取范围,也限制了此前部分燃气企业开设的明目繁多的收费项目。

华润燃气(01193.HK)、新奥能源(02688.HK)、中国燃气(00384.HK)、昆仑能源(00135.HK)和港华燃气(01083.HK)并称为中国“燃气五虎”,是国内燃气企业的头部力量。

界面新闻查阅上述公司财报发现,除昆仑能源外,接驳费仍是目前其余四家燃气公司的重要利润来源。

以华润燃气为例,2018年实现营收511.65亿港元,其中燃气接驳板块业务营收99.42亿港元,约占总营收的19.4%;该板块涉及的毛利为41.31亿港元,占毛利总和的43.4%。

华润燃气去年整体毛利率为26.6%,较上年减少3.3%。

华润燃气称毛利率减少的主要原因是:毛利率较低的天然气销售营收占比由73%升至78.6%,接驳费业务的营收占比由22.4%下降至19.4%。

2016年年报显示,华润燃气的接驳费毛利率达59.8%,远高于燃气销售业务。当年,该公司的燃气销售毛利率为27.2%,整体毛利率为34%。2017和2018年报中,华润燃气未公开接驳费板块的毛利率。

据界面新闻统计,目前,华润燃气、中国燃气和港华燃气的接驳费用在总营收中占比维持在15%-20%左右,新奥能源已降至约10%。除中国燃气外,另三家的接驳费用在总营收中的比重整体呈下降趋势。

接驳费营收比重占比降低,但利润贡献率仍然较大,这主要因为接驳业务的高毛利率。据方正证券(6.930, 0.00, 0.00%)研究所统计,这四大公司的接驳费毛利率高达40%-60%。

从各家财报上的毛利数据看,上述四家公司的接驳费毛利在总利润中的占比整体也在下降,但仍高达35%-50%。

如今,工程安装成本利润率被限制在不超过10%,势必会影响城燃企业的利润。

 

数据来源:上市公司财报 制图:界面新闻

 

数据来源:上市公司财报 制图:界面新闻

 

数据来源: WIND、方正证券研究所更大的冲击

城燃企业面临的市场冲击,并不只有初装费利润率被限制。

随着房地产行业在近几年进入中低速发展期,新建商品房数量增速放缓,各大燃气巨头接驳业务的市场扩张,也面临巨大压力。

目前,多家燃气企业的管道气收入比重在逐年增加。与接驳费低营收占比、高毛利占比相对应的是,管道燃气销售的营收占比虽高,但毛利占比很低。

据界面新闻梳理的数据显示,新奥燃气、华润燃气、港华燃气的管道气销售业务占总营收的比重目前在45%-80%左右,但管道气销售业务的利润占比仅为30%-50%。

 

数据来源:上市公司财报 制图:界面新闻

 

数据来源:上市公司财报 制图:界面新闻

“城市管道燃气行业投资规模大,维护费用高,建设周期长,用户增长和用气量提升都较为缓慢,在居民气价格倒挂和天然气价格未改革到位的情况下,单靠天然气销售业务带来的利润,企业恐怕难以为继。”杨常新表示。

目前,国内天然气资源基本上由中国石油(6.480, 0.00, 0.00%)天然气集团有限公司(下称中石油)、中国石油化工集团有限公司(下称中石化)和中国海洋石油集团有限公司三家央企掌控,城燃企业在气源方面缺乏足够的议价权。

在终端消费层面,民用气价的调整要经过听证会等程序,工商气价的调整也需地方有关部门审批,气价调整也受到限制。

2018年4月,为了加强天然气产供储销运体系建设,国家发改委、国家能源局出台了《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》,要求到2020年,城燃企业形成不低于其年用气量5%的储气能力。

按照这一国家“储调新政”要求,城燃企业要自建储气调峰设施,但巨大的投资成本无法有效传导至终端,中小城燃企业陷入两难。

在行业规范和政策压力下,城燃企业还面临着城市燃气经营权的激烈争夺。

以中石油、中石化为首的上游势力,逐渐向产业中下游渗透,以期打开燃气终端消费市场。大小燃气公司围绕燃气经营权的诉讼官司屡见报端。

2017年,中石化成立长城燃气,正式进军燃气终端市场。

在工业用户方面,城燃企业还面临着各地热电公司、综合能源提供商的变相竞争。中国广核集团、中国葛洲坝(6.080, 0.00, 0.00%)集团公司、深圳能源(5.930, 0.00, 0.00%)集团股份有限公司等发电能源企业也相继成立天然气业务板块,跨界城燃行业。

作为“燃气五虎”中的昆仑能源,是唯一一家未将接驳费作为主营业务之一企业,它的焦虑来自于政策改变。

目前,国家油气管网公司的成立会对其造成怎样的影响,仍是未知之数。净资产收益率约为7.6%的管道板块,在昆仑能源资产中占比巨大,是该公司最盈利的业务之一。该板块将被剥离,必然促使中石油寻找新的利润增长点。

7月18日,金鸿控股(4.590, 0.00, 0.00%)(000669.SZ)发布公告称,计划向中石油昆仑燃气有限公司出售旗下17家城燃公司股份,其中11家为100%出清。

转型与突围

据界面新闻了解,上述《指导意见》尚未在各省市正式落地。

如何切实减少终端用户的使用成本、促进市场公平竞争,同时保留合适的经营利益,推动城燃企业健康良性发展,成为行业从业者和地方监管部门需要解决的一大问题。

“新用户增长日趋乏力,点供、直供等方式也在冲击城市管网的市场。政策与市场的双重压力下,城燃企业自身需要调整经营政策。“陕西省燃气设计院院长郭宗华对界面新闻表示。

在杨常新看来,合理地确定燃气安装工程的利润,除降低用户成本外,实际上也有助于维持城燃企业健康的经营利润,促进企业转型发展。

国信证券(13.700, 0.00, 0.00%)的研究报告认为,优质的城燃企业凭借管理优势和规模优势,完全可以获得超出市场平均水平的利润率空间,主要城燃公司成本利润率不存在大幅压缩的风险,维持此前关于城然接驳费每年温和下滑2%-3%的预判。

传统的城燃企业也在进行新的突围与转型。

一位燃气企业内部人士对界面新闻表示,多家城燃企业已开始了多元化业务的尝试,试图尽量减少对“接驳费”的依赖,增大天然气销售的比重,开展各项延伸业务。

在2017年年报中,新奥能源表示,天然气销售规模日益扩大,加上此前部署的能源贸易及综合能源等业务板块的协同效应,为公司创造了更大的回报。

除了厨房家装、保险销售等业务外,各大燃气企业也都拥有自己的燃气灶具品牌,例如港华燃气的港华紫荆、华润燃气的百尊以及中国燃气的中燃宝等。

此外,电商业务也成为各家企业布局的热点。例如,港华燃气的“名气家”、新奥燃气的“e城e家”、中国燃气的“中燃慧生活”等电商平台,正在为它们的用户提供服务。