从三大油企中期业绩看油气行业发展态势

近日，中国石油、中国石化先后发布2018年上半年年报，中国海洋石油发布2018年上半年业绩公告。三家公司今年上半年业绩提升明显，利润增幅较大。各公司今年上半年能取得良好业绩的原因在于以下几个方面。

2014年至2018年上半年

中国石油营业收入及净利润增速

国际油价上升较快，从而带动炼油板块利润增长明显。2016年以来，受美国能源政策转变刺激和中东紧张局势加剧影响，全球油价快速上升。到今年上半年，WTI和布伦特油价长期处于65美元/桶和70美元/桶一线。国内成品油价格调整趋势与国际油价提升趋势基本趋同，从而带动了炼油板块利润大幅度提升。尤其以汽油为首的成品油销售情况在三大石油公司销售业绩中表现抢眼，奠定了今年上半年三大石油公司业绩大幅提升的基础。

受益于国内经济运行良好态势，化工板块营收业绩堪比炼油板块。前几年业绩增幅有限的化工板块在今年上半年国内强劲的经济增长拉动下，业绩表现不输于成品油板块，三大石油公司的化工板块利润增幅均不小于20%，为总体业绩锦上添花。

勘探板块利润增速不弱。虽然今年上半年三大石油公司勘探油气新增总量表现一般，但是产值升幅较快。同时勘探成本增幅基本不及业绩增幅的一半，为三大石油公司的勘探盈利情况奠定了基础。

2018年上半年中国石油四大业务收入及净利润

内环：营业收入 外环：净利润 单位：亿元

天然气板块业绩增幅表现强悍。受今年年初煤改气工程加快的拉动作用，上半年三大石油公司天然气销售增幅远超去年。下半年天然气板块有可能迎来进口气量的历史新高。

运营成本增幅较小，为提高利润增幅创造良好条件。从材料采购运营成本到人员薪资增幅，从加工成本到公司运营成本，三大石油公司的运营成本在多个单项成本增幅上基本处于微增长状态。对比各个板块业绩增幅动辄20%、30%的增幅，成本的有效控制进一步扩大净利润增长空间。

历史包袱压力渐小，目前三大石油公司基本实现轻装上阵。根据《关于国有企业办教育医疗机构深化改革的指导意见》，三大石油公司所办教育机构、医疗机构施行分类处理，深化改革事业进展顺利。虽然各公司固定资产表上均减记了不少，但是移交地方政府后，降低运营成本效果明显。另外三大石油公司下属炼厂油品升级基本完成，投资需求强度明显缩小。

油气资源掌握牢固、资源境内外比例搭配合理、进口油气资源的合约结构较好。三大石油公司完整的产业链条和海内外油气资源的分布以及相当部分采购长协大都签署在低油价时代，为今日的业绩提升打下了坚实基础。而对比之下，前两年才陆续拿到油品进口配额的地方炼厂，因为安全检修和新签的进口油价格过高，导致山东地炼上半年个别时期的开工率仅40%。

2018年上半年中国石油主营业务数据

如果深入分析三大石油公司的盈利点，可以发现各公司提振业绩各有特点。

中国石油加强债务规模压缩，其中长债规模缩小明显，进一步减轻了公司的经营压力。

中国石化信贷成本降幅明显，特别是其利息成本大幅降低。

中国海油天然气增产比例最高，达到了11%。

基于上半年三大石油公司的运营情况以及目前的国内国际形势，我们可以对下半年国内石油石化产业可能面临的风险有一个大概的预测。

利润提升动力存在不确定性。此次国际油价上升是利润增加的主要原因，而油价上升的根源在于美国石化兴国战略实施意愿以及中东地区主要产油国安全形势不容乐观。这些不确定性因素都会对未来油价的走势产生巨大的影响。

美国经济间歇性复苏势头强劲，未来的国际贸易形势不容乐观。2018年二季度美国经济同比增长4.1%，美国经济的阶段性走强对全球经济走势有很强的带动作用。不过白宫当前在全球范围内重新开展贸易协议谈判，为美国下一步经济复苏蒙上不确定的阴影。

美联储加息，美土争端导致全球货币市场动荡。按照目前美国通胀的势头，美联储早已制定下接连加息的计划，由此将吸引大量美元回流美国，从而造成人民币小幅下挫。土耳其汇率风波也重挫了不少欧洲金融机构。从一定角度来讲，未来一段时间内，人民币汇率的走势将在较大程度上影响各石油公司的业绩。

油气产量增速幅度过小，应适当提高产出总量。目前三大石油公司的业绩增长主要集中在产值升值上，本身产能增量过少，未能充分利用市场行情扩大利润来源。

柴油等油品销售总额在部分公司业绩表单中反而有所下降。今年上半年经济增长以第三产业发展提升为主力，二三产业增速有限，因此成品油销售中，柴油销售业绩垫底。

油价如果进一步提升，国内油价有可能进一步走高，国内其他炼厂和煤化油企业将有机会获得较大的利润空间，从而实现业务提振。今年上半年，部分成本控制较好的煤化油企业业绩向好。这些潜在的竞争对手将在高油价时代对市场份额进行挤压。

未来一段时间，全球油价依然有继续走高的势头。笔者认为，国内石油石化企业应在天然气业务、境外资源、应对汇率调整、加强板块衔接这几个方面下功夫。

首先，进一步扩大天然气业务比重。今年全国蓝天工程还将持续开展，各石油公司应当做好天然气进口准备，确保今年冬季供气稳定性。

其次，注意适当增加境外新增资源开采量，合理防范产能结构风险。目前在中东地区的部分油气项目存在潜在的政治和战争风险，因此在调整高风险国家油气开发结构布局的基础上，适当增加部分油气产量可以更好地扩大经济效益。

再次，注意汇率变化趋势，做好针对性调整。

最后，炼化行业应做足上游功课，做好板块衔接。目前很多炼厂在2014年就和境外油源签署了采购协议，但大部分是一年一签。由于没有提供油服无法进行分成等诸多因素，这些炼厂缺乏和境外油源进行长期协议谈判的底牌。如今，油价走高，进口原油成本激增，炼厂极易陷入越练越亏的困局，可见具备拿到合理长协供货的能力在石油行业是命门之所在。想要实现这一能力，对于炼厂来说就得苦练谈判功底并增强油田服务能力，只有过硬的基本内功，才有足够的底气和上游油源谈判。(作者于鹏为中阿商品贸易服务平台负责人)