原油深夜反转，止跌了吗？宏观情绪影响是主要关注点

近期国内期货品种普遍下跌，而原油系商品则以较大跌幅领跌。然而昨日深夜，WTI原油突然V形反转，止跌明显。市场人士认为，原油方面，未来需要关注宏观事件是否进一步发酵，微观上则需要关注旺季出行需求的落地，低价是否触发美国政府的收储需求。

对于近期商品市场的普遍性下跌，浙商期货研究中心洪晓强表示，近期受到美联储超预期加息以及硅谷银行破产事情的影响，引发了市场对系统性风险的担忧，股市、商品等风险资产出现断崖式下跌。“其中，金融属性最强的原油首当其冲。”他说，宏观风险外加俄罗斯高供应的冲击，加速了油价的下跌。

近期原油系商品跌幅很大，宝城期货研究所负责人闾振兴认为，根源就是受原油大幅下行影响。“其实原油从去年12月开始就有明确的弱势信号，布伦特原油的月差始终维持在很低的水平。”他向记者表示，原油价格本就不乐观，加上最近有利空的导火线，所以原油破位下行，打破僵局。

闾振兴进一步解释，近期欧美银行业的危机有发酵可能，周三欧央行与其他央行举行了紧急会谈，市场对瑞士信贷可能发生金融灾难的担忧增加。如果瑞信崩溃，那可能全球经济从疫情和俄乌冲突的阴影中复苏的势头就要遭受重创，这也直接影响了原油的需求预期，所以油价出现大跌。

方正中期期货投资咨询部首席石油化工研究员隋晓影也同样表示，美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，瑞士信贷危机令市场恐慌情绪进一步蔓延，欧美股市、债市、大宗商品等风险资产遭到抛售。与此同时，在该事件影响下，市场宏观逻辑及美联储加息预期也发生了明显变化，未来全球经济陷入衰退的可能性再度增强，同时美联储加息预期明显降温。

“而在恐慌情绪主导下，原油作为宏观属性极强的商品在本轮危机中连续大幅下挫，累计跌幅达到10%。”她说，而燃料油、沥青等能源类品种与原油关联性较高，在原油大跌带动下，燃料油、沥青等石油化工板块品种集体走跌，与此同时当前低硫燃料油与沥青供需面相对较弱，进一步加剧了盘面跌势。

闾振兴也认为，整个能源板块的下跌主要是受原油影响。虽然此前燃料油自身基本面相对较好，价格坚挺，但周三晚原油破位下行，相关原油系商品也因需求担忧和成本下行而跟随下跌。原油下跌，通过成本、需求和情绪传导到燃料油和低硫燃料油，当然其自身基本面的差异也导致了它们彼此之间的相对强弱。具体来看，燃料油由于供应减少叠加库存去化，相对偏强。低硫燃料油裂解价差偏低，整体会跟随且略强于原油。

高低硫燃料油绝对价格走势基本跟随原油，洪晓强介绍，从高硫自身基本面来看，俄罗斯1月份产量并未出现大幅下降，未来炼厂开工有望出现回升。且根据Kpler船期数据显示，恶劣天气结束后，近期俄罗斯高硫燃料油出口大幅回升。供应增加的背景下，高硫相对偏弱。低硫燃料油方面，中东Al Zour炼厂产能第二阶段投放已经落地，且航运需求目前出现一定起色，低硫燃料油供需出现边际好转的迹象。

宏观情绪影响是主要关注点

展望能源市场后市走向，从宏观来看，隋晓影认为，目前仍需聚焦欧美银行业危机的演变。短期不排除危机进一步蔓延导致市场恐慌情绪加剧，进而令经济衰退预期进一步增强，这可能导致原油等风险资产继续遭到抛售，并对下游石化板块品种形成拖累。但若欧美银行业危机逐步平息、市场恐慌情绪得以消化，市场风险情绪将出现回升，原油及石化品种可能会出现超跌反弹修复。

通过近期原油基本面数据来看，洪晓强介绍，月差结构只是小幅走弱，整体保持稳定。EIA成品油库存去化较为显著，北美也即将进入出行旺季。此外，由于此次金融风险的爆发，市场认为美联储之后加息的可能性大幅下降。而且目前油价已低于拜登的收储价格。“总体来看，未来需要关注宏观事件是否进一步发酵。微观方面，则需要关注旺季出行需求的落地，低价是否触发美国政府的收储需求。”他说。

燃料油方面，洪晓强认为，针对高硫燃料油，需对俄罗斯燃料油产量及出口量数据进行持续关注，另外还需关注夏季发电需求的落地情况。针对低硫燃料油，后期汽油旺季即将来临，关注VGO等低硫燃料油调油原料的分流情况。同时目前航运市场出现回暖趋势，需关注航运回暖是否可持续。

闾振兴则认为，未来能源品种走势或分两个阶段。第一阶段高低硫跟随原油为主，主导行情的还是宏观带来的情绪，主要关注欧美银行业危机如何演变，是否会发酵，以及对未来经济是否会形成重创。“重点关注的指标一是原油的库存，二是原油价格结构。”他表示，进入第二阶段，各品种重回自身基本面，走出相对强弱行情。从目前的情况看，低硫燃料油的估值相对低，高硫燃料油的低供应和去库依然会维持一段时间，这几个指标也是主导行情的核心。