BNEF：2018中国上市风电运营商业绩回顾

随着弃风不断缓解，中国四大上市风电业主(龙源电力、华能新能源、大唐新能源与华电福新)的风电发电量均有所上升。市场化交易电量提高，新的融资工具依托补贴应收账款也为企业筹集新款。由于竞价的压力、海上风电项目有限以及可能的兼并，这些企业的近期发展速度或将放缓。

•发电量：

四大风电业主的装机增速均有所放缓，2017年至2018年上半年期间，四大企业的装机总规模仅达2.1GW。不过，由于电力需求增长、弃风率降至9%，2017年风电发电量同比增长17%，2018年上半年同比增长21%。大唐新能源由于装机集中在北部省份，成为弃风改善的最大获益者，净利润在此期间增长高达267%。

•税收：

走出税收优惠期，使得较早开始风电开发的企业受到较为明显的影响。2017年，龙源电力的实际税率上涨了4个百分点，华能新能源的实际税率也上涨了3.2个百分点。华电福新所持资产最新，因此其税率将会在未来几年有所上涨。

•在去杠杆的大背景下，风电企业的融资成本有所上涨：2017年，龙源的贷款成本上涨了20个基点，2018年全年贷款利率有望达到4.4%。

•依托补贴应收账款：

新的融资工具正在帮助央企业主筹集新资金。2017年11月，华能新能源的母公司发行了中国首个基于补贴的资产支持票据。龙源也通过应收账款转进行银行保理，获取49亿元贷款。

•市场化交易：

龙源电力、华能新能源与大唐新能源风电市场化交易比例达到25-30%。2018年上半年，三家风电企业在交易中的平均电价折扣为18-20%，与2017年基本持平，说明企业控制价格风险的能力有所提高。

一组数据

1.9GW

2017年四大企业的新增风电装机总规模，不足2016年的一半。

267%

2017年大唐新能源的净利润上涨幅度，受益于发电量提高。

30%

华能新能源风电发电量参与市场化交易比例。